5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光大保德信(xìn)基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下兰州女人为什么戴头巾行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

兰州女人为什么戴头巾　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商业(yè)银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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