射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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