A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科50g是几两 50g是一两吗(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xi50g是几两 50g是一两吗ū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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