财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效shōu)购”的(de)决定，但(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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