财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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