随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎ康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里i)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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