北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选中国的国粹有哪些址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(z中国的国粹有哪些ài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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