金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记者提问(wèn)，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如(rú)何看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合(hé)统计(jì)司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称，当前(qián)价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足的(de)。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格(gé)的(de)回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居(jū)民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出型影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六(liù)B的排放标准在(zài)今年(nián)7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车(chē)价格环(huán)比还在下降。

　　四(sì)是上(shàng)年同期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素(sù)的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来(lái)看(kàn)，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是(shì)服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回(huí)升(shēng)，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服(fú)务(wù)价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随着服务消费(fèi)需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格(gé)回(huí)升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价(jià)格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天然气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学(xué)制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工(gōng)业(yè)价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需求相对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压延(yán)加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价(jià)格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断(duàn)，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保证(zhèng)了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度影响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明(míng)显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近(jìn)，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃(rán)料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负(fù)增(zēng)长，货币供应(yīng)量也(yě)具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济(jì)总供(gōng)求基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波(bō)动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期(qī)，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复，对价格的(de)提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使(shǐ)得(dé)物价(jià)指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数较(jiào)高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来(lái)也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用派(pài)生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带(dài)来的经济效应不同(tóng)过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对(duì)企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开(kāi)始显现。去年3季(jì)度以来，资金(jīn)加速(sù)流向制造业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的(de)存在(zài)，使得大家容易(yì)产(c虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴hǎn)生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的(de)经济波动，部(bù)分高频指标报复(fù)性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观(guān)数(shù)据(jù)屡超预期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和(hé)企业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产(chǎn)大(dà)周期向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城(chéng)市需求。

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