本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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