财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(d印信是什么意思？ 印信和书信一样吗e)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中印信是什么意思？ 印信和书信一样吗，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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