在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(阿富汗改名现在叫什么zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的(阿富汗改名现在叫什么de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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