用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套

　　在202杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果2年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布了(le)完全基(jī)于互联网架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BI杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果P经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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