周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300E池子为什么被封杀TF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(池子为什么被封杀guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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