随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(hu兰州女人为什么戴头巾ì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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