4月(yuè)美国就业报告大超预(yù)期(qī)，新增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博(bó)一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预期(qī)。非农就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下(xià)修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子要(yào)高于以往年份，或导致(zhì)非农就业数据(jù)偏(piān)高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元(yuán)指数(shù)基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨(zhǎng)超1％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美国就业报告(gào)大超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失业(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人(rén)；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一(yī)致(zhì)预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期（图(tú)1）。非农就业(yè)数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一(yī)致，显示4月美国(guó)就业中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(yè)市(shì)场仍然(rán)维持稳(wěn)健。但是需(xū)要(yào)指出的是(shì)，2月和3月新增非(fēi)农(nóng)就业合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业(yè)虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导致非(fēi)农就业(yè)数据偏(piān)高，未来(lái)持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分(fēn)别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商(shāng)品相关(guān)行业(yè)回升明显。4月商品(pǐn)相关行业(yè)新(xīn)增非农(nóng)就业3.3万人(rén)，占4月新增(zēng)就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其(qí)中(zhōng)，制造业、建筑业(yè)等新增(zēng)就业均边际回升。商品相关行(xíng)业就(jiù)业(yè)边(biān)际改善(shàn)，或反映制造业边际(jì)好转。例(lì)如(rú)，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商品通(tōng)胀(zhàng)环比也边际回升。4月服务业相关行业新增(zēng)就业从3月(yuè)的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现分化。其(qí)中(zhōng)，医疗保健和商业服务新增(zēng)就业(yè)分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月(yuè)增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲酒店业4月新增就(jiù)业3.1万(wàn)人，较3月(yuè)回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标(biāo)指示，服务业(yè)需(xū)求可能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与零(líng中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)售业的总(zǒng)空缺约384万(wàn)人(rén)，较22年12月的470万人大幅下降(jiàng)，回(huí)落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创(chuàng)新低以及小时工(gōng)资(zī)增速回升，显示劳(láo)工市场韧(rèn)性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风波的不确(què)定(dìng)性冲击(jī)，4月失业率仍然(rán)下降0.1个百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反(fǎn)映就(jiù)业市场韧性(xìng)较强，短期仍(réng)有望保持(chí)稳健。1季度小时(shí)工资增速低(dī)于其(qí)他工资指标，4月小时工资增速回(huí)升后，与其他工资指(zhǐ)标的差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资增(zēng)速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于(yú)联储合意水平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可能加大美(měi)联储的(de)紧缩压力。3月岗(gǎng)位空缺(quē)数据显示(shì)，美国就业市场劳动力供(gōng)应紧张局(jú)势整体仍在小幅缓(huǎn)解。最能反映就业市(shì)场紧(jǐn)张程度之(zhī)一的职位空缺与待(dài)业(yè)人(rén)数之比连续三月下降，2023年3月录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史经验，当前职(zhí)位空缺(quē)和求职人之比的回落速度接(jiē)近1973年的高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市(shì)场才(cái)能更接近(jìn)供需平(píng)衡(héng)（图表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进(jìn)一步(bù)削(xuē)弱联储(chǔ)的(de)降息意愿，但实(shí)际经济动能或(huò)弱于非农(nóng)就(jiù)业数据所(suǒ)指示的水平，后(hòu)续需要关注季节因子扰(rǎo)动下降(jiàng)后就业数据的(de)走势。非农就业超预期叠加工资(zī)增速回升，预计联(lián)储将维持(chí)相(xiāng)对市场更加鹰派(pài)的立场。若(ruò)就业(yè)数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的可能(néng)性将加大。5月以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银行被接管、西太平洋合众银行等区(qū)域银(yín)行股价(jià)大幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限(xiàn)触发时点提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参见(jiàn)《美国(guó)债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的(de)银(yín)行(xíng)危机以(yǐ)及(jí)债务上限风波，金(jīn)融市(shì)场动(dòng)荡可能性加大，不排除金融风险以(yǐ)及(jí)实(shí)体经(jīng)济的(de)脆弱性倒(dào)逼联储下半(bàn)年(nián)转(zhuǎn)向(xiàng)。

　　风险提(tí)示：美国(guó)中小银行(xíng)再(zài)现挤兑风(fēng)波(bō)；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章(zhāng)来(lái)源(yuán)

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发(fā)布(bù)的《非(fēi)农(nóng)强于预(yù)期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单