站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的

　　调油(yóu)逻(luó)辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格(gé)，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然(rán)而(ér)，今年与去年(nián)的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的加(jiā)息预期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的(de)预(yù)期(qī)再起。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回(huí)补前期(qī)缺(quē)口后继续下行，对(duì)于化工特别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市场对于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值(zhí)的(de)需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料(liào)的短缺没有(yǒu)提早预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年(nián)站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的四(sì)季度(dù)至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持相对(duì)高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在(zài)3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年(nián)的(de)问(wèn)题是欧美经济(jì)下行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看(kàn)到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导(dǎo)致(zhì)原(yuán)油的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河(hé)期(qī)货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了(le)去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美(měi)国的芳烃出(chū)口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量(liàng)的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察今年调(diào)油大概(gài)率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边(biān)际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通货源紧张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年产能(néng)共(gòng)500万(wàn)吨新装置投产和下(xià)游(yóu)消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下(xià)北方低(dī)价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现在还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原(yuán)油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的(de)时间(jiān)下(xià)市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本(běn)端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库存(cún)去库力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短(duǎn)期来(lái)看价格向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

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