来源：梁(liáng)中华宏观研究(jiū)

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划(huà)缩表。坚持加息(xī)的关(guān)键仍是通胀压(yā)力太大。

　　本次美联(lián)储声明较3月有何变化？第一(yī)，重(zhòng)申经济依(yī)然稳健，表述修改为“一季度经济温和增(zēng)长，就业(yè)强劲，失业率在低位”。第二，重申美国银行稳健，明确银行风(fēng)险(xiǎn)导致(zhì)家庭和企业信贷的收紧(jǐn)。第三，重(zhòng)申通胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然很高(gāo)，委员会仍然(rán)高度关注通货膨胀风(fēng)险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表述，重申“委(wěi)员会(huì)评估货币政(zhèng)策的滞后影响”，删除“委员会预计一(yī)些额外的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表态？关于经济，认(rèn)为经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力，其影响还(hái)需要时间来体现(xiàn)；预计(jì)美国(guó)经济温和增(zēng)长，有可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和(hé)衰退。关于加息，本次(cì)加(jiā)息依然是共识；认为原则上不需要(yào)利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认为或(huò)已(yǐ)经达(dá)到（或已经(jīng)接近达到）。关于降息，强调劳(láo)动力市场在(zài)走弱，但(dàn)依然强劲，薪(xīn)资水(shuǐ)平仍高；通胀有所缓和，但依然(rán)高企，远高于目(mù)标，降低通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不(bù)合适。关于(yú)银行和债(zhài)务上(shàng)限，强调地区性(xìng)银行发挥非常重要的作用，不希望大型银(yín)行进行(xíng)大规模收购，银行业总体上有所(suǒ)改(gǎi)善，美(měi)国银(yín)行系统健康且(qiě)具有弹性(xìng)。强调应及时提高债(zhài)务上限。

　　1

　　如(rú)期加息(xī)2告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗5BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)FOMC会(huì)议决定加息25BP，上调联邦基(jī)金利(lì)率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月(yuè)以来的高点。此外(wài)，上调准备金(jīn)余额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上(shàng)调隔(gé)夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购(gòu)利(lì)率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减持美国国(guó)债、机(jī)构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美元（600亿美(měi)元国债和350告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为，美联储坚持(chí)加(jiā)息的关(guān)键仍在于通胀压力较大(dà)。例如，3月美国核心通胀(zhàng)季调环比(bǐ)仍在0.4％的高(gāo)位，且已(yǐ)经连续4个月处于高位(wèi)；核(hé)心通胀年(nián)化同比也仍在4.9％，边际上并没(méi)有(yǒu)明显降温。本(běn)轮加息是(shì)80年代以来最快的(de)一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结(jié)束

　　从声明来看(kàn)，与2023年3月相比有(yǒu)哪些变化？

　　关(guān)于经济方(fāng)面(miàn)，重申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为(wèi)“1季度经(jīng)济活动(dòng)以适(shì)度(dù)的速度增长(zhǎng)，最近几个月就业增长(zhǎng)强劲，失业率保持(chí)在低(dī)位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍(réng)然很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关(guān)注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目(mù)标(biāo)”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止加息。重申委员会将(jiāng)评估(gū)货币政策的(de)滞后影响，“在确定额外的(de)政策紧缩(suō)在多(duō)大程度上适合(hé)于随着时(shí)间的推移将通货膨胀率(lǜ)恢复到2％时，委员(yuán)会(huì)将考虑货币政策的累积紧缩，货币政策(cè)影响(xiǎng)经济活动和通货膨(péng)胀的滞后，以及经济(jì)和金融发展”。重点是(shì)删除(chú)了“委员会预计，一些(xiē)额(é)外的政策紧缩可能是(shì)适当的，以实现一种货币政(zhèng)策(cè)立场”，表明美联储加息或将结束。

　　关于银(yín)行风险，重申美国银行稳健。“美国银行体系(xì)稳(wěn)健(jiàn)且富有弹性”；明确银行风险导致(zhì)了家庭和企业信贷的收(shōu)紧（上(shàng)一次(cì)表(biǎo)述为“可能”），重(zhòng)申(shēn)这对(duì)经(jīng)济、就业(yè)和通胀的影响存在不确定性(xìng)，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧可能会(huì)拖累经济(jì)活动、就业和通胀，这些影响(xiǎng)的程度仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威(wēi)尔有何表态？

　　关于经济，仍(réng)期待(dài)“软(ruǎn)着陆”。美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)认为，经(jīng)济(jì)可(kě)能面临来(lái)自紧缩信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需(xū)要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投资领域）。不过明确指出，如果(guǒ)美国出(chū)现经济衰退，希望(wàng)是温和的；强(qiáng)调，美国(guó)可能会(huì)出现轻微的经济(jì)衰退。

　　关(guān)于加息，或已经达到限制性水平。美联储在3月议息会议(yì)时，就已经在讨论停止加息的问题(tí)；不过，鲍威(wēi)尔指出本次加息(xī)依然是(shì)共识(shí)，所(suǒ)有人(rén)全(quán)票通过(guò)，一些政策制定(dìng)者谈到停止加息，但(dàn)不是本(běn)次会议(yì)。

　　对(duì)于未来利(lì)率终点的问题，鲍(bào)威尔认为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评估(gū)是否达到限(xiàn)制(zhì)性水平(píng)，认(rèn)为或已(yǐ)经达到(dào)了限(xiàn)制性(xìng)水平(píng)（或已(yǐ)经(jīng)接近达到），也(yě)就意味(wèi)着也许可(kě)以暂停加息了。后续政(zhèng)策变(biàn)化(huà)的(de)关(guān)键仍是审(shěn)视数据(jù)，尤(yóu)其是通胀。

　　关(guān)于(yú)降息，当前并不(bù)合适(shì)。鲍威尔强(qiáng)调(diào)，美国劳(láo)动(dòng)力市场在走弱，但依然强劲，失(shī)业率仍在低位，薪(xīn)资水平仍(réng)高，高(gāo)于2％的通胀水平。整体通(tōng)胀有所缓(huǎn)和，但(dàn)依然高企，远高于目标水平，降低通胀仍需较长时间，当(dāng)前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强(qiáng)调地区(qū)性银行发挥非常重要的作用，不希(xī)望大型银行(xíng)进行大规(guī)模收(shōu)购，银行(xíng)业总体上有所改善，美国银行系(xì)统健康且具有弹性。银行危(wēi)机的影响程度(dù)目前尚不确(què)定。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍(bào)威尔强调(diào)应及时提高债务上限(xiàn)，如果(guǒ)没(méi)有达(dá)成债务协议，经济后果“高(gāo)度不确(què)定”。此(cǐ)前，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦也强调，如果国会不(bù)尽早采取行动提高债务上限，美(měi)国(guó)可能最早(zǎo)于6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政(zhèng)府(fǔ)触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限，美国财政(zhèng)部(bù)于今年(nián)1月(yuè)宣(xuān)布采(cǎi)取特别(bié)措施，避免联邦政府发(fā)生债务违约。美国国会预算办公室(shì)5月1日(rì)发(fā)布的最新报告显示(shì)，美国在6月(yuè)初耗尽资(zī)金的风险较(jiào)之前更(gèng)高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变成(chéng)系统性风险的概率(lǜ)或有限(xiàn)，但中(zhōng)小银(yín)行破(pò)产或依然会出现。目(mù)前市场依然预期美(měi)联储6-7月维持(chí)利率水(shuǐ)平不变，9月开(kāi)始降息（概率达(dá)70％），年内至少降(jiàng)息(xī)50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽在下滑(huá)，但(dàn)依然(rán)有韧性；美(měi)国通(tōng)胀压力仍大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗