北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nó池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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