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需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征：1需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航运市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定(dìng)性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。