金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(hén唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好g)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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