北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调(dià什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间o)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间='color: #ff0000; line-height: 24px;'>什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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