如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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