大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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