近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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