北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗g)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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