用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的(de)同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机(jī)构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩(jì)明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过(guò)财(cái)务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市(shì)值还(hái)是(shì)有很(hěn)大的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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