A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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