昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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