本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情(qíng)能(n解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音éng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维(w解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音éi解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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