申万(wàn)一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公(gōng)司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市公司业(yè)绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利(lì)润增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母(mǔ)净利(lì)润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(l阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立(lì)器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司(sī)整体阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大(dà)的(de)公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的(de)背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要(yào)不断通过研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力(lì)，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费(fèi阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

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