尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(ln. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写iàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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