在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(gu公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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