北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(hu朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思áng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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