在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里(lǐ)，基金的大涨大跌走势(shì)，激不拘于时句式类型，不拘于时句式还原起了基民(mín)的热烈讨论，“这个日(rì)经(jīng)正经不？”“还要有个跌停板才和(hé)净值(zhí)一(yī)样”“这基(jī)涨跌(diē)这么(me)大，吓人”……到底发生了什么？

　　5月23日，华夏(xià)、易(yì)方(fāng)达基金两大公募(mù)巨头纷纷公告，对公司旗下高溢价日经225ETF提示风(fēng)险，目前折溢价率已经大(dà)幅回落。与此同(tóng)时，科创50、创业(yè)板指继续受到资(zī)金的青睐，今年以来创业板ETF净买入资金已达165亿元，而沪深300、上证50ETF等净流出居(jū)前，热门板块传(chuán)媒、基建ETF受到资金“落袋为(wèi)安”，但部分机构看好传媒、顺周期(qī)板块(kuài)的(de)长期配置价值(zhí)。

　　提示高溢价风(fēng)险

　　日经ETF溢价已有所回落

　　5月23日，华夏、易方达基金(jīn)两大(dà)公募(mù)巨头纷(fēn)纷公(gōng)告，两(liǎng)家公募旗下(xià)的“野村日经225ETF（QDII）”、“日(rì)兴(xīng)资管(guǎn)日经225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交易价(jià)格波动较大(dà)。截至5年22日，两只产品的溢价率分(fēn)别为5.5％、9.12％，并特此(cǐ)提示投资者关注二级市场交(jiāo)易价格(gé)溢(yì)价(jià)风险，如果盲目(mù)投(tóu)资(zī)，可能(néng)遭受重大损失(shī)。

　　从两只产品的表(biǎo)现看，今年(nián)两只(zhǐ)ETF近日走势(shì)凶悍，今年以来涨幅都超过了16％。截至5月23日下午1点开盘，两只产(chǎn)品溢价率(lǜ)都回(huí)落到4％以内，投资者的追捧热情在风险提示后有所降温，正在回归理性。

　　而从资金流向看，由于两(liǎng)只产(chǎn)品规(guī)模仅有1个亿左右，流通盘偏(piān)小，昨日(rì)净(jìng)流入资(zī)金(jīn)都(dōu)不到2千万体量。

　　从全(quán)市(shì)场看(kàn)，目前跟(gēn)踪日(rì)经(jīng)指数的产品共有(yǒu)4只(zhǐ)，总(zǒng)规模5.4亿元(yuán)，今年以来资金净流(liú)入2.42亿元，涨幅最(zuì)高的产品已经达到27％，体(tǐ)现了(le)很(hěn)好的赚钱效应。

　　目前，四只产品跟(gēn)踪(zōng)的指数都是日经225指数收益率（经汇率调整(zhěng)后(hòu)），从(cóng)该指(zhǐ)数表(biǎo)现看(kàn)，今年也(yě)大涨18％，指数涨幅在亚太市(shì)场(chǎng)高居前列。

　　一位(wèi)股票ETF基金(jīn)经理告诉(sù)记者，日经(jīng)ETF跟踪的指数(shù)近(jìn)期涨势(shì)较大，涨幅犀(xī)利(lì)，叠(dié)加产品流通盘不够大，短期内受到资金(jīn)的(de)净买入，产生了(le)供不应求不拘于时句式类型，不拘于时句式还原的情况(kuàng)，就会推(tuī)高二级市场(chǎng)价格，让(ràng)价格走在(zài)指(zhǐ)数涨幅(fú)的前面，这个(gè)情况就会产(chǎn)生(shēng)基金产品的高溢价。

　　“日经ETF的底层资(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原zī)产是(shì)跟踪(zōng)日经225指数表现的，如(rú)果短(duǎn)期出现高溢价，也就(jiù)意(yì)味着当前的价格超出了指数的涨(zhǎng)幅，未来(lái)会(huì)回归到指数(shù)正常走势和涨跌幅的(de)状态，也就是会逐渐(jiàn)消除溢价。而高溢价回归的(de)过程，就会(huì)产生(shēng)二级市场价格的下跌(diē)，因(yīn)此，建(jiàn)议投资者不要盲目买入高溢价品种，避免下(xià)跌风险。”该基(jī)金经理称。

　　而从日(rì)本股市表现看，今年年(nián)初以来(lái)日本股市持续上(shàng)涨(zhǎng)，日经225指(zhǐ)数超越30000点大关，达到1990年泡沫(mò)经济破裂以来的最(zuì)高点。

　　中信建投证券(quàn)认为，近(jìn)期日(rì)本股市上涨(zhǎng)受(shòu)多重因素驱动：一是随着(zhe)美联(lián)储加息预期(qī)下降和(hé)日央行(xíng)紧(jǐn)缩预(yù)期上(shàng)升，吸引国(guó)际(jì)资本(běn)回流日本市场；二是随着疫后经济(jì)活(huó)动(dòng)复苏和(hé)去年日元持续贬值，东京交易所上(shàng)市公司多表(biǎo)现良(liáng)好；三是今(jīn)年东京交易(yì)所提出(chū)将改革公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)监督机制(zhì)。在这一改(gǎi)革下，预计部分低估(gū)值企业可能(néng)采取(qǔ)股票回购等(děng)方式提(tí)振(zhèn)股(gǔ)价，截至本周(zhōu)，已(yǐ)有价值3900万亿日元(yuán)的股票被宣布(bù)回购；四(sì)是近期部分利好消息带动市场情绪。包(bāo)括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考察并表示大举投(tóu)资日本股市等，推动(dòng)市场(chǎng)对日本股市的整(zhěng)体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期过快上涨带来的投(tóu)资风(fēng)险，并提(tí)示(shì)投资者，海外(wài)投(tóu)资可能会涉及相(xiāng)关的汇率风险，对相关市场熟悉(xī)程度不(bù)高等问(wèn)题，建议投资者(zhě)在(zài)自己能力圈内(nèi)投资，避免(miǎn)盲目追高带来(lái)的风险。

　　科(kē)创(chuàng)50、创业板指继续(xù)受青睐

　　创业板ETF净流(liú)入资(zī)金已达165亿(yì)

　　除了(le)关(guān)注市场热(rè)点ETF外，再来看下(xià)ETF市场最新风向。

　　Wind数据显示，截至5月22日收(shōu)盘，全市场728只股票ETF总规模1.39万亿元，比去(qù)年(nián)末规模新(xīn)增1293亿元，规模增幅10％。在本(běn)周震荡市场中，昨日净申购(gòu)份(fèn)额13.23亿份，按照区间成交均价测(cè)算(suàn)，净流入(rù)资金微增(zēng)3.89亿(yì)元。

　　从资金净流入方向来看(kàn)，资金净流入宽基ETF中，科(kē)创50ETF、创业板ETF昨日净流入都是3.39亿元，位居行业前列(liè)。另外，易方达科创50ETF、中(zhōng)证1000ETF、恒生ETF也都(dōu)有(yǒu)1亿元以上资金的净流入。

　　行(xíng)业和(hé)主题产品中，半导体(tǐ)、游(yóu)戏、证券ETF等净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过了2亿元资金体(tǐ)量。另(lìng)外(wài)，触底反弹的医药ETF、高位回调的传媒ETF，也(yě)同样吸引资金(jīn)关注(zhù)，净流入资金相对居前。

　　拉长时间看，今年以来净流(liú)入资金最多的是易方达创业板ETF，今(jīn)年净(jìng)流入资金(jīn)165亿(yì)元，位居行(xíng)业首位。另外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿(yì)元、67亿元(yuán)，都位(wèi)居行(xíng)业前列。

　　而今年景气度回(huí)升的半(bàn)导体、酒ETF，具备估值吸(xī)引力的医疗、恒生互联网(wǎng)等，也都受到资(zī)金的追逐(zhú)，净流入资金(jīn)都在50亿(yì)元体量(liàng)及以上。

　　谈及创业板相关指数的“越(yuè)跌(diē)越买”，华安基金(jīn)指数与量化投资部表示，随着前期创业板50指(zhǐ)数的(de)回调，当(dāng)前估值已(yǐ)来到(dào)30倍(bèi)的历史低位区间(jiān)，且一季报显示成分(fēn)股(gǔ)净利润(rùn)同比增长52.69％，基本面向好趋(qū)势明显(xiǎn)，持续关注板块趋势反(fǎn)转机会。

　　该(gāi)机构分析，在政策层(céng)面，4月底(dǐ)的政治局会议提(tí)出“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造。要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态(tài)，重视防范(fàn)风险”，这宣示着国(guó)内(nèi)经济发展动(dòng)能(néng)要加快(kuài)转变，新能源及(jí)人工智能将是经济转型的(de)两大动能，汇聚战(zhàn)略性新兴产业(yè)的创(chuàng)业板持续受益于(yú)政策红利(lì)，该(gāi)机构(gòu)建议关注创业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上(shàng)证50ETF等净流出居前

　　传媒、基(jī)建“落袋为(wèi)安”

　　而从资金(jīn)净流(liú)出方向看(kàn)，表现相对强(qiáng)势(shì)的(de)上证(zhèng)50ETF遭遇资金净卖出，当日基金份额流失(shī)4亿份，资金净流出超过11亿(yì)元。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF等宽基指数，也分(fēn)别(bié)有超过1个亿(yì)的资金净(jìng)流出。

　　行业和(hé)主题ETF中，芯片(piàn)、煤炭(tàn)、中(zhōng)药ETF等近(jìn)期出现(xiàn)阶(jiē)段性行情的板块，遭(zāo)遇资金的卖出(chū)，天弘(hóng)银行ETF、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)净流出资(zī)金也有(yǒu)1个(gè)亿以上。

　　拉(lā)长时间期限(xiàn)，今年(nián)以(yǐ)来宽基ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现(xiàn)百亿体量的(de)资金净流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿元资金净流出(chū)。

　　而行业和主题ETF中，今年涨幅超(chāo)40％的传媒ETF净流(liú)出资金24亿元，位(wèi)居行业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等(děng)也出现越涨越卖(mài)，整体资金净流出位(wèi)居前列。

　　虽然部分热(rè)门(mén)主题行业(yè)的资金出现流(liú)出，但部分机构仍建议从中长期角度，观察各类板块的投资机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基金(jīn)表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会(huì)，当前(qián)市场对题(tí)材的追捧热度仍持续偏(piān)高。“传媒板块近期跌(diē)幅居前，主因前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势(shì)。”

　　短期(qī)内，中欧基金建议继(jì)续关注(zhù)资金(jīn)合力最强的人工智能与央企相关品种，中期在市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落、且经济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后关注“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会(huì)，尤其是大众消费等领(lǐng)域；而长期(qī)来看，可以积极关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，重(zhòng)点关注计算机、互联网和传媒等行业(yè)。

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