北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超过走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那(nà)一年走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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