A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6上尉是什么级别，上尉是连长还是营长%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长guó)内业(yè)界第一阵营。

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