北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银(yí我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的n)行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方(fā我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ng)式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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