金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗消(xiāo)费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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