申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提(tí)升(shēng)，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑 <秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗/p>

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yu秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗án)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增(zēng)速(sù)与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低(dī)于行业中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大(dà)的(de)公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数(shù)企业(yè)研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国(guó)外(wài)芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发(fā)费用(yòng)再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头部(bù)公司(sī)实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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