本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，法西斯国家有哪几个A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带法西斯国家有哪几个来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪法西斯国家有哪几个指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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