北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在降(jiàng一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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