财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wè什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试i)金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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