A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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