昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其(qí)能实(shí)现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(li抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲án)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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