如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(shàng)的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的1不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)82万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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