金融界4月28日消息 为规范开展内地与香(xiāng)港(gǎng)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作相关(guān)业(yè)务，保护(hù)境内外投资者合(hé)法(fǎ)权(quán)益，维(wéi)护利率互(hù)换(huàn)市场秩(zhì)序，中国人民银(yín)行制(zhì)定了《内地与香港利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法(fǎ)》，现予以公(gōng)布，自2023年(nián)4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责人表示，未来中国(guó)人民银(yín)行将根据市场发展情况(kuàng)，适时增(zēng)加投资品种，调整交易和清算额(é)度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资者提供更加便利(lì)高效的(de)风险管理工具(jù)。另外，两地(dì)监管当局将结合各(gè)方面情况，在风险可控、对(duì)等互利的原则下，适时(shí)研究扩展至“南向互换通”。

　　以(yǐ)下为中(zhōng)国(guó)人民银行有(yǒu)关部门负责人就《内地(dì)与(yǔ)香港(gǎng)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作管理(lǐ)暂行办法》答记(jì)者(zhě)问

　　一、符合中国人民银行要求的境外投资者包括哪些？

　　答(dá)：符合《中国人民银行关于境(jìng)外央行、国际金融组织、主权(quán)财富基金运用人民(mín)币投(tóu)资(zī)银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关(guān)于进(jìn)一(yī)步做好(hǎo)境外机构投资者投资银行间债券市场有关事宜的公(gōng)告》（中国人民银行(xíng)公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》（中(zhōng)国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外投资者等(děng)，可(kě)根据(jù)《内地与香港利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作管理(lǐ)暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法(fǎ)》）相关规定(dìng)参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”。

　　二、“北向互换通(tōng)”境(jìng)内外投资者可以签(qiān)署的协(xié)议范围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外投(tóu)资者开展(zhǎn)“北向互换(huàn)通”交易前可(kě)以与交易对(duì)手方签署经(jīng)中国人民银(yín)行认(rèn)可的衍生品主协议(yì)或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生(shēng)品执行协议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议。境(jìng)内(nèi)投资(zī)者(zhě)应当将是否(fǒu)签署协议、签署协(xié)议类型等事项向中国外汇交易(yì)中心(xīn)备案。目前，中国银行间(jiān)市场交易商协(xié)会正在研究制定“互换通”衍生品协议，待其正(zhèng)式(shì)发(fā)布(bù)后也可供境(jìng)内外投资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北(běi)向互(hù)换通”境(jìng)外投资者(zhě)的(de)投(tóu)资(zī)范围是什么(me)？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶(jiē)段可(kě)在银行间市场开展(zhǎn)符(fú)合集中清算要求的(de)人(rén)民币利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电(diàn)子交易平(píng)台、境内电子(zi)交易平(píng)台包括哪(nǎ)些？境外投(tóu)资者的对手方(fāng)、交易模(mó)式有哪些要(yào)求(qiú)？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受(shòu)认可的境外电(diàn)子交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求(qiú)加入其他受认(rèn)可的电子交易平台，受认可的境内(nèi)电子(zi)交易平台为中国外(wài)汇交易中心。

　　为便利境(jìng)外投资者开(kāi)展人民币利率互换(huàn)交(jiāo)易，“北(běi)向(xiàng)互换通”参(cān)照“债券通”相关安排，由(yóu)境内投资者（即“互换通”报价商）与(yǔ)境外投资者进行交易，“互换(huàn)通”报价商名单可(kě)在中国外汇交易中心网站(zhàn)上查(chá)询。

　　“北向互换通”交易在境内(nèi)电子(zi)交易平(píng)台(tái)达成，交易(yì)一(yī)经达成(chéng)即视为交易已确认。境(jìng)外投资者可通过中国人民银行认(rèn)可的境外电(diàn)子交易平(píng)台(tái)与(yǔ)境内(nèi)电子(zi)交易平(píng)台的(de)连接，向境(jìng)内电子交易平台发(fā)送(sòng)交(jiāo)易(yì)指令，与“互换通(tōng)”报价商达成交易。

　　五、中国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可(kě)的境内(nèi)清(qīng)算机构和(hé)香港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清算机构包括哪些(xiē)机构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行认可的境内(nèi)清算机构为银行间市(shì)场清算所股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称上海(hǎi)清算所），香港证监会认可的(de)境外清算机构为香港交(jiāo)易所(suǒ)旗下香港(gǎng)场(chǎng)外结算有限公司(sī)（以下(xià)简称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境外(wài)投资者开展集中清(qīng)算(suàn)的主要流(liú)程是(shì)？

　　答(dá)：境(jìng)外投资者需要(yào)申请获得场外结算公(gōng)司清算(suàn)会员资(zī)格或作为清算客户委托场外结算公司综合清算会(huì)员代理清算，并与(yǔ)场外结(jié)算公司综(zōng)合(hé)清算会员签订客户清(qīng)算协(xié)议。交易(yì)达(dá)成后，境内外(wài)清算机构对交(jiāo)易进行风(fēng)控(kòng)检(jiǎn)查(chá)，对于(yú)符合(hé)集中清算要(yào)求的交(jiāo)易及(jí)时纳入集中清算。境外(wài)机构通过(guò)场外结算公司或其综(zōng)合清算会(huì)员完成保证(zhèng)金及资金(jīn)结算(suàn)。

　　七、“互(hù)换通”下，境内(nèi)外清(qīng)算机构(gòu)如何进行(xíng)衍生品交易的合约替代？

　　答(dá)：合约(yuē)替代是指清算机构(gòu)作(zuò)为(wèi)中央对手方针(zhēn)对(duì)已成交的(de)交(jiāo)易充当买方的卖(mài)方(fāng)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片和卖方的买方的一种法律安(ān)排，并据此与买方和(hé)卖方建立两个新合约，以清偿买卖双方(fāng)之间的初始债务。“北向互换(huàn)通”业务中，境(jìng)外与境内参与者达(dá)成的(de)交易(yì)在经过上海清算所与场外结算(suàn)公司(sī)的集(jí)中清算审(shěn)核后，上(shàng)海清算所与场(chǎng)外结算公司于当日(rì)将(jiāng)交易进行(xíng)合约(yuē)替(tì)代，进(jìn)入集中清算，生成(chéng)为三个独立(lì)的新合约(yuē)，分(fēn)别为境(jìng)外参与(yǔ)者(zhě)与场外结算(suàn)公(gōng)司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境内参与者(zhě)之间的合约。境外与境内参与(yǔ)者之间将不再存在合同关系。对于(yú)未纳(nà)入集(jí)中清(qīng)算的交易(yì)，依照成交双方约定的处(chù)置方式(shì)进行(xíng)处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景(jǐng)下的跨境资金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换(huàn)通”业务场景(jǐng)下，上海清算(suàn)所与场外(wài)结(jié)算公司之间的跨境资金(jīn)结算主(zhǔ)要通(tōng)过人民币跨(kuà)境支(zhī)付系统办理。同时，场外结算公司可(kě)在境内银(yín)行(xíng)开(kāi)立(lì)人民币基(jī)本存款账户和(hé)人民币“互换(huàn)通”结算专用存款账户（NRA账户），作(zuò)为极(jí)端情况下应急结算安排。NRA账(zhàng)户收(shōu)支范(fàn)围包括：“互换通”交易结算资金、因“互换(huàn)通”交易结算需要(yào)在应急情况下(xià)所融(róng)入资(zī)金的(de)本息(xī)和(hé)费secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片用以及符合中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行规定的其他收入(rù)支出等(děng)。

　　此外，作(zuò)为“互换通”业务(wù)风控方案的一(yī)部分，上海清算所与场(chǎng)外结算(suàn)公司将针(zhēn)对双方(fāng)清(qīng)算所之间的风险敞(chǎng)口建立“互(hù)换通”资源池(chí)安排。双方(fāng)向(xiàng)“互换通(tōng)”资源池缴纳担保(bǎo)品，该资源池独立于每一中(zhōng)央对(duì)手方从各自清算参与者收取(qǔ)和(hé)追缴的保证金、清算基(jī)金之外，不用于任(rèn)何会(huì)员机构(gòu)的违约(yuē)损失(shī)分(fēn)摊(tān)。上(shàng)海清算所向资源(yuán)池缴(jiǎo)纳(nà)的资(zī)金存(cún)放在以(yǐ)场(chǎng)外结算公司名(míng)义于境外(wài)开立的“互换通”专用账户，场外结(jié)算公司向资源池缴纳的资(zī)金存放在以(yǐ)上海(hǎi)清算所名义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账户(hù)，相关账(zhàng)户内资金可豁免跨境(jìng)债权债务登记及额(é)度管理要(yào)求。场(chǎng)外结算公(gōng)司与(yǔ)上海清算所每日基(jī)于双方清(qīng)算所之(zhī)间的风险敞口(kǒu)计算“互换(huàn)通”资(zī)源(yuán)池要求，并通过境内外存管银行办理人民(mín)币或外币资金的跨境划转。

　　有汇报(bào)责(zé)任的机(jī)构(gòu)应当及时履行报送义务。上海清算所(suǒ)和境内资源池存管银行(xíng)应(yīng)当向人民币(bì)跨境收(shōu)付信(xìn)息(xī)管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民(mín)币收(shōu)支(zhī)信息；被撤销(xiāo)的交(jiāo)易如涉及双边结(jié)算(suàn)补(bǔ)偿(cháng)金(jīn)的，相关境(jìng)内结(jié)算银行应当进行跨境(jìng)人民(mín)币(bì)收(shōu)支信(xìn)息报送。上(shàng)海清算(suàn)所、境内投资者等相关主体(tǐ)应当按照(zhào)规定履行国际收(shōu)支统计申(shēn)报(bào)义务，原则上“互换通”交易和资源池业(yè)务由(yóu)上海清(qīng)算所集中(zhōng)进行国际收支统计(jì)申报，补偿金等(děng)不(bù)经由上海清算所(suǒ)清算的(de)交易或资金收付(fù)，由(yóu)境内投(tóu)资(zī)者等相关(guān)主体进行国(guó)际收(shōu)支(zhī)统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解(jiě)“北向(xiàng)互换通”实行额度管理？

　　答：为确保市(shì)场平稳运secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片行，“北向(xiàng)互换通”充(chōng)分考虑境(jìng)外投资(zī)者投资银行间债券市场的(de)情况，初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币（即全部境外(wài)投资者(zhě)通(tōng)过(guò)“北向互换通”开展利率互换交(jiāo)易在轧差(chà)后的名义本金(jīn)净额(é)每日不超过200亿元(yuán)人民(mín)币），清算限额为(wèi)40亿元人民币（即上(shàng)海清算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司之(zhī)间净头寸对应的“互换通”资源池(chí)风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发展(zhǎn)情况适时(shí)调整额(é)度(dù)，并对外(wài)公布。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守的人民币购售业务相关规定具体包括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相(xiāng)关文件主要包括：《中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)关于明确(què)跨境人(rén)民币业务相关问题(tí)的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行关于(yú)调整人民币购售业(yè)务管理的通(tōng)知》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人(rén)民银(yín)行关于拓宽人(rén)民币(bì)购(gòu)售业(yè)务范围的通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银(yín)行 国家(jiā)外汇(huì)管理局(jú)公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国(guó)人民银行办公厅关于加强(qiáng)境外金融机构进入银(yín)行间外汇(huì)市场开(kāi)展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通(tōng)知》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关于完善(shàn)人民币购售业(yè)务管(guǎn)理有关(guān)问题的(de)通(tōng)知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关(guān)于完善人民币购售业务境外参加行和境外清算行进入(rù)银行间(jiān)外汇市场有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银(yín)行间(jiān)外(wài)汇市场平(píng)盘头寸时，沿(yán)用现有(yǒu)境外清(qīng)算(suàn)行和境外参加(jiā)行的业务模式、产品种类(lèi)和信息报送等相关安排。根据《办法》和人民(mín)币购售业务管理规定，香港结算行在境(jìng)内银行间(jiān)外(wài)汇市场平(píng)盘头寸时，应当确保(bǎo)与其相关的境外(wài)投资者在本机构的资金兑换(huàn)是基(jī)于“北向互(hù)换通”的真(zhēn)实合理需求。

　　十一、如何理解“使用(yòng)外汇参与交(jiāo)易的，其交易到期或不再继(jì)续参与的(de)，原则(zé)上(shàng)应(yīng)当(dāng)通过(guò)香(xiāng)港结算行兑换回(huí)外汇”？

　　答：为方便(biàn)持有(yǒu)外汇的境外(wài)投资(zī)者通过“北向(xiàng)互换通(tōng)”投资(zī)内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场，使用外汇的境(jìng)外投资者可在(zài)香(xiāng)港结算行办理外汇(huì)资(zī)金兑换，香(xiāng)港结算(suàn)行由此所(suǒ)产生的头寸可到(dào)境内银行间外汇市场平盘(pán)。初期(qī)，境外投资者(zhě)可选择一(yī)家香港(gǎng)结(jié)算行办理业(yè)务(wù)。香港结算行(xíng)为境外投资者办理外汇资金兑(duì)换时，应(yīng)当做好真实性(xìng)审核相关工(gōng)作，确保所兑换(huàn)的资金用于(yú)“北向互换通”交易(yì)。其交易到期所(suǒ)得的人民币资金，可继续投资，如(rú)用于非“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”投资用途，应当(dāng)通(tōng)过香(xiāng)港结算行兑换(huàn)为外汇。

　　十二(èr)、“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易报告有哪些要(yào)求？

　　答：境内外(wài)投资者和相(xiāng)关(guān)金融市(shì)场基础设(shè)施应当向中国人(rén)民银行认可的(de)交易(yì)报(bào)告库(kù)报告“北向互换通”交易相关数据。中国外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)是中国人民银行认可(kě)的“北(běi)向互(hù)换通”数据的(de)交(jiāo)易(yì)报告库(kù)，在(zài)中(zhōng)国外(wài)汇交易中心达成(chéng)的“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易，境内外投资者(zhě)无需另行(xíng)报告。此外，中国(guó)人民(mín)银行和相关监管部门(mén)可以根据需要向基础设施调取与(yǔ)境(jìng)外投资者投资活动相(xiāng)关的数据。

　　十(shí)三、《办(bàn)法》发布后，还会发布相(xiāng)关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子交易平台(tái)、境内外(wài)清算机构将(jiāng)制(zhì)订配(pèi)套的业务(wù)规则(zé)等(děng)文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有什(shén)么发展计划？

　　答：未来中国人民银(yín)行将根据市场发展(zhǎn)情况，适(shì)时增加投资品种，调整(zhěng)交(jiāo)易和清算(suàn)额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更加便利高效的风(fēng)险管理工(gōng)具(jù)。另外(wài)，两地监管当局将(jiāng)结合各方面情况，在风险可控(kòng)、对等互利的原(yuán)则下，适时(shí)研究扩展(zhǎn)至(zhì)“南向互换(huàn)通”。

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