国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(d中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子e)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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