国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其(qí)他台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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