公(gōng)募基(jī)金(jīn)交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管人结(jié)算模(mó)式和(hé)券商结算模式之后，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只采用(yòng初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)“类QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)基(jī)金，该基金由(yóu)博道(dào)基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业(yè)银行三方合作推出(chū)。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸引了行(xíng)业各方目光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落(luò)地(dì)的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也在关(guān)注研究这一新的模(mó)式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人士看来，目前基金结算(suàn)模(mó)式迎(yíng)来新(xīn)时代(dài)。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三类模式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式是最早出(chū)现也是最(zuì)为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试(shì)点转常规，发展迅速(sù)。

　　如(rú)今，新的交易结算模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前(qián)正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基(jī)金公司与广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落(luò)地基金产品的券(quàn)商，据了(le)解(jiě)，其他(tā)券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的(de)“类QFII结算模式”是(s初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法hì)指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报(bào)，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金存(cún)放在托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实际上的银(yín)证(zhèng)转账存入资金，每个交易日基金公司(sī)采用申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的交易额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产品资(zī)金账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现(xiàn)对(duì)产品场(chǎng)内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式(shì)下基(jī)金场内交(jiāo)易(yì)通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易结算模式的交易前(qián)端控制、验资验(yàn)券的优点(diǎn)，同时资金(jīn)结(jié)算(suàn)由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行(xíng)比较关(guān)注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了(le)托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公(gōng)司结算模式(shì)的选择，更(gèng)好(hǎo)地(dì)满(mǎn)足各方(fāng)差异化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样(yàng)的(de)结算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低运(yùn)营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式(shì)可以保证(zhèng)较好运营效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验的(de)同时，兼顾券(quàn)商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进(jìn)一步(bù)促进，金融机构为广大投(tóu)资人提(tí)供更(gèng)多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一(yī)步(bù)分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行(xíng)客户交易结算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总结为三(sān)大方(fāng)面：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验券；三(sān)是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人系统(tǒng)对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商(shāng)业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过往的结(jié)算模式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券(quàn)商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验(yàn)资(zī)验券，可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传统托管银(yín)行结算模式(shì)，有两(liǎng)方面好(hǎo)处(chù)：一是，加(jiā)强了(le)交易前端验资验券(quàn)功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与(yǔ)券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模式(shì)的创新，类似(shì)与(yǔ)券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有(yǒu)利(lì)于(yú)券商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的(de)看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人(rén)士认(rèn)为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风(fēng)险控(kòng)制两(liǎng)方面的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结算模式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而(ér)相比(bǐ)托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加(jiā)强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，可优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的(de)证券公(gōng)司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式是(shì)需要将托管行和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银证转账的(de)步(bù)骤，解决了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证(zhèng)转账资(zī)金划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费用支付、新(x初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法īn)股新债(zhài)缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模(mó)式(shì)，一定量减少了(le)证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通过交易交(jiāo)收分离，证券公(gōng)司前(qián)端(duān)验资(zī)验(yàn)券可有(yǒu)效防控异(yì)常交易和(hé)超买风(fēng)险，托管人(rén)负责交收(shōu)；日(rì)终资金对(duì)账实现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系(xì)统(tǒng)对(duì)接(jiē)对账，可防范(fàn)资金(jīn)结(jié)算(suàn)风(fēng)险。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也(yě)谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一(yī)方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式(shì)与托管人结(jié)算模式一致，对投资组合(hé)而(ér)言(yán)需按(àn)月计算缴纳最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商(shāng)三方(fāng)需每日确立场内/外资(zī)金分(fēn)配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增(zēng)加日常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在筹备或(huò)启动相(xiāng)应(yīng)的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待(dài)解(jiě)决等(děng)问题，初期(qī)或更(gèng)多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公(gōng)司(sī)人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务(wù)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行结算模(mó)式和券商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可以同时激(jī)发银行(xíng)、券商双(shuāng)方的(de)销售力度，同时(shí)在此类模(mó)式(shì)刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的(de)先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成为主流结算模(mó)式仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望(wàng)未(wèi)来，预(yù)计相关(guān)金(jīn)融机构(gòu)对该模式(shì)会保持(chí)高度关注，会成(chéng)为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新的(de)行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)全(quán)额留存在托管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司提(tí)高服务机(jī)构客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道(dào)基(jī)金(jīn)就表(biǎo)示，对基(jī)金公司(sī)来说，总体保留沿用券商(shāng)结(jié)算模式下的场内(nèi)交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券相关流(liú)程和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个(gè)别(bié)如(rú)清(qīng)算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托(tuō)管行的系统改动较大，如在(zài)系(xì)统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需要进行升(shēng)级改造。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)对此(cǐ)也(yě)抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结(jié)算模式发(fā)生了重要变化(huà)，从单一模式走向(xiàng)券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自(zì)公募(mù)基金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到目前已25年了，仍然是目(mù)前公募基金(jīn)结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结(jié)算进行资(zī)金和证券(quàn)的清(qīng)算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率(lǜ)改善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结(jié)模(mó)式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成(chéng)立基(jī)金采用了券(quàn)结模(mó)式。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿(yì)元(yuán)，占据全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式进(jìn)入(rù)了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式(shì)各(gè)有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不(bù)同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调(diào)动各方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业(yè)务(wù)高(gāo)速发展，在主动(dòng)权益(yì)基金、ETF在(zài)内的(de)指数型基金等产品类型上(shàng)，券结模(mó)式将有较大(dà)发(fā)展空间。”上(shàng)述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不(bù)少人(rén)士也(yě)看(kàn)好券结模式的发(fā)展。据一(yī)位业内人士表示，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对(duì)来说获(huò)得银行渠道的营销支持难度较大，券(quàn)结(jié)模式能(néng)有效推动(dòng)券商和基金公(gōng)司(sī)的合作关系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些，对于托管行(xíng)有一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为(wèi)主，现在(zài)也有(yǒu)一(yī)些大公(gōng)司陆(lù)续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入(rù)“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成(chéng)本较大(dà)、技术系(xì)统探索较困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环(huán)境及需求的(de)匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金(jīn)产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期(qī)利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公(gōng)司(sī)和证券公司会受(shòu)益于这(zhè)一发(fā)展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法