本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗height: 24px;'>省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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